中国の広州汽車集団（GAC）は、中国第一汽車集団（FAW）が保有する自動車合弁会社の一部株式を取得する方向で検討に入った。取得対象は正式には公表されていないが、中国国営メディアはトヨタ自動車との合弁会社「一汽トヨタ」と報じた。実現すれば、トヨタが中国で展開する一汽トヨタと広汽トヨタの事業再編につながる可能性がある。
広汽集団は9月14日、株式発行を通じた重要資産再編を計画しているとして、上海市場に上場するA株の取引を停止した。停止期間は10営業日以内となる見通し。香港市場のH株については一時売買停止となったが、15日には取引され、一時8％を超えて上昇した。広汽集団はFAWとの間で意向書を締結し、FAWが保有する自動車合弁会社の一部株式を取得する。取得対価としてA株を発行するとともに、第三者割当増資も検討する。
取引が成立すれば、FAWは広汽集団の第2位株主となり、同社に戦略的な影響力を持つ見通し。ただし、広汽集団の最終的な支配関係は変わらない。現段階では最終契約は締結されておらず、取得比率や取引金額も明らかになっていない。対象会社についても「海外上場企業が関係するため」として名称を公表していない。
取得対象は一汽トヨタか
中国国営の経済日報は、取得対象が一汽トヨタであると報じた。事実なら、今回の取引はFAWによる広汽集団の買収ではなく、広汽集団が一汽トヨタに資本参加し、その対価としてFAWが広汽集団の株主になる構図だ。トヨタは中国で、FAWとの一汽トヨタと、GACとの広汽トヨタをそれぞれ運営しており、二つの合弁会社は生産車種や販売網を分け、独立した事業として展開してきた。
経済日報によると、新たな販売会社ではトヨタが50％、FAWとGACが各25％を出資し、両合弁の販売網を統合する案が浮上している。すべてのトヨタ車を共通して販売・整備できる体制を構築するという。ただし、トヨタ、FAW、GACはいずれも具体的な枠組みを公式には確認しておらず、現時点では広汽集団による合弁株式取得の検討が確認できた段階だ。両合弁会社そのものの統合が決まったわけではない。
トヨタの二つの合弁は2026年1～8月、中国乗用車市場で合計約7％のシェアを確保したが、2021年の業界2位からは後退した。一汽トヨタの販売店は2022年の773店から651店へ、広汽トヨタも693店から620店へ減少している。二重の生産・販売体制を維持する負担が重くなっており、再編には重複投資を減らす狙いがあるとみられる。
過剰設備と収益悪化が再編を促す
中国の自動車市場では100を超えるブランドが競合し、過剰な生産能力と値下げ競争が各社の収益を圧迫している。自動車製造業の利益率は1.5％まで低下し、過去約10年で最低の水準となった。広汽集団も2026年上半期の販売台数が前年同期比2.4％増の77万3100台となった一方、親会社株主に帰属する最終損益は44億6700万元の赤字だった。自主ブランドの販売拡大だけでは、合弁事業の収益低下や開発負担を補い切れていない。
中国工業情報化省など9部門がまとめた「智能網聯新エネルギー車産業発展第15次五カ年計画」は、自動車メーカーの法に基づく合併・再編や地域をまたぐ統合を進め、低効率な生産能力を市場原理に基づいて退出させる方針を示した。今回の動きは、国有自動車グループ同士の全面統合というより、まずトヨタとの合弁事業で重複する生産・販売機能を整理する動きとみるのが妥当だ。
トヨタ・ホンダ・日産への影響
トヨタにとっては、中国で四半世紀以上続けてきた「二つの合弁、二つの販売網」という事業構造を見直す契機になる。販売網や調達、生産の重複を減らせば収益改善が期待できるが、効率化だけで中国市場での競争力を取り戻せるわけではない。EVや車載ソフトウエア、商品開発の現地化をどこまで加速できるかが問われる。
GACはホンダとも広汽ホンダを運営しているが、今回の取得対象として報じられているのは一汽トヨタであり、広汽ホンダの資本関係を変更する計画は公表されていない。このため直接的な影響は現段階では確認できない。ただ、GACが合弁事業全体の資産や工場、販売網の効率化を進めれば、広汽ホンダも将来的な再編対象となる可能性がある。ホンダは中国販売の低迷を受け、GACと共同運営するエンジン車工場の一つを2026年に停止する方針と報じられている。
日産自動車の中国における主要な合弁相手は東風汽車であり、GAC、FAWのいずれとも完成車合弁を運営していない。今回の取引によって東風日産の資本関係が直接変わることはない。ただ、中国政府が国有メーカーや外資合弁事業の再編を後押しすれば、東風汽車にも工場や販売網の一段の合理化を求める圧力が強まる可能性がある。日産への影響は今回の取引そのものより、中国で長く続いてきた外資との合弁モデル全体が再編期に入ったことにある。
（2026年9月16日）